食品饮料行业:二、三线白酒强烈反弹
一周行业走势回顾:
上周食品饮料行业指数上涨2.68%,跑赢沪深300指数8.28个百分点,大幅跑赢沪深300指数的原因主要是二、三线白酒带领行业指数强烈反弹。年初至上周最后一个交易日,行业指数累计上涨2.31%,相对沪深300指数的累计超额收益率为-0.61%,相对收益率大幅回升。
2月22日食品饮料行业静态PE估值(TTM)19.6倍,静态PE估值相对溢价达到1.51倍估值水平相比上周末继续上升。从静态PE和估值溢价情况看,食品饮料行业估值仍处在2004年以后估值的底部区间。
上周白酒行业表现非常突出,我们之前判断二、三线白酒在春节后会有一轮一季度业绩驱动的估值提升,但市场风格变化使得这一预期开始兑现。
一周行业动态和公告梳理:
1)商务部:高端白酒消费下降;2)香港奶粉3月限购;3)贝因美(002570):2012年业绩增长15.6%;4)克明面业(002661):2012年业绩增长26.1%;5)煌上煌(002695)2012年业绩增长20.8%。
食品饮料投资策略:
上周策略我们推荐的大众快消品龙头伊利股份和双汇发展都表现不佳。食品饮料行业已经分裂为两大板块:白酒行业和非白酒行业。
两个板块逐渐表现出各自独立的逻辑。2013年两大板块表现可能会随CPI数据的波动而表现出轮动状态。
二、三线白酒估值已经被一季度业绩催化,下周延续估值提升的概率较大,上调行业评级到"领先大市-A"。香港3月起将对奶粉限购,预计*策实施后将导致高端进口婴幼儿配方奶粉供给的收紧,贝因美和伊利等国内行业龙头将直接受益,下周看好乳制品行业。
风险提示:
1)细分行业食品质量安全事件风险;2)旺季消费低于预期的风险。